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　　　　正大国际期货

　　　　国际黄金价格在美国10月非农就业超预期之后，曾有过几个交易日明显的跌幅，一度回到了2600美元/盎司的整数关口，然后近7个交易日连续上涨。同时，美元指数也强势上升，从100点上涨到了103.6附近，十年美债实际收益率也强劲反弹，国际黄金价格的上涨与宏观基本面出现了背离。

　　　　中东冲突持续，朝鲜半岛局势紧张，美国大选临近尾声，世界军事和政治不确定性导致的避险情绪升温，再加上美联储年内还将继续降息，这或许是推动国际黄金价格上涨的主要原因。截至发稿时，伦敦金2704.45美元/盎司（614.94元/克），伦敦现货金价历史上首次站上2700美元/盎司大关。

　　　　美联储继续降息有望继续推动国际金价上升。诚如美联储所担忧的那样，美国经济确实出现了走弱的迹象，不仅在传统对资金敏感的实体行业，美联储报告还显示美国近期消费信贷数量远不及预期，商业地产信贷风险已经显著提高，信用卡的拖欠率比率在不断上升，美联储在9月会议纪要中表达了对金融市场方面风险的担忧。此外，美国整体通胀已经有明显的下降，联邦基金利率水平有进一步下降的空间，市场预测年内美联储还将降息一到两次，在美联储降息初期会明显对黄金价格有利。

　　　　世界政治经济形势动荡带来了避险需求。中东爆发全面战争的可能性越来越高，而东亚地缘局势同样紧张。另外，美国大选接近尾声，从目前的选情来看，特朗普的支持率领先于哈里斯，如果特朗普重新上台，美国与其他国家经济方面的摩擦将难避免。

　　　　投资者须关注美元指数和美债实际收益率上升的不利影响。近段时间，在美联储降息预期不断升温并落地的利好作用下，美国经济虽然整体走弱，但还没出现衰退式的变化，表现出了一定的韧性，9月新增非农就业大增，失业率回落，薪资增速抬升。此外，降息也对美国股市形成利好，纳斯达克指数和标普指数都创下了新高。

　　　　薪资增长和财富作用对消费有利，美国商务部公布的数据显示，9月零售销售环比超预期和前值，并表达了经济在第三季保持强劲增长的观点，同时也加强了美联储接下来小幅降息的可能性，经济表现超预期加上降息预期的变化，导致了美债实际收益率短期走高。相比美国，欧元区经济疲软，就业增长放缓，家庭消费低于预期，欧洲央行为了支持经济，本周宣布降息25个基点，是今年第三次降息。市场表现方面，截至目前，本月欧元兑美元下降了2.8%，美元指数则上涨了3%，盘面上看走势还没有完全转向。